Voor het eerst sinds maart kon goud vorige maand nog eens een prijsstijging op maandbasis voorleggen. Het was meteen een stevige klim van 7% waarmee het gele metaal weer de kaap van 1800 dollar rondde en dat was al van augustus geleden. Goud kende op 1 december zelfs de grootste dagwinst sinds april 2020 nadat Federal Reserve voorzitter Powell hintte op een trager tempo wat de toekomstige renteverhogingen betreft.
De volgende monetaire vergadering van de Fed staat op 14 december gepland. Volgens de CME FedWatch Tool verwacht momenteel 78% een rentestap met 50 basispunten. Slechts 22% gaat er van uit dat de rente voor de vijfde keer op rij met 75 basispunten zal worden verhoogd. Hoe dan ook wordt 2022 een jaar van ongezien snelle monetaire verkrapping, of het nu 4,25% of 4,5% wordt verspreid over 7 renteverhogingen. We moeten al teruggaan naar begin de jaren ’80 van vorige eeuw toen de legendarische Paul Volcker de rente opstookte naar 20%. Toen lag de inflatie met bijna 15% nog een stuk hoger dan nu het geval is, al kunnen de berekeningsmethodes van toen en nu niet helemaal met elkaar worden vergeleken.
De financiële markten reageerden euforisch op het nieuws dat het tempo waarmee de Fed renteverhogingen doorvoert, zal afnemen. Zowel de centrale bankiers als de beleggers hebben traditioneel de neiging om zichzelf voorbij te lopen. Het stijgingstempo van de rente kan worden verlaagd omdat de piek in de inflatie wellicht achter de rug is. Het is niet meer dan logisch dat de inflatie op jaarbasis begint te dalen. Daar zorgen de zogenaamde basiseffecten voor waarbij het prijsniveau wordt vergeleken met dat van een jaar eerder. Stilaan komen we op een punt waar het prijspeil al op een hoog niveau stond en dit was bij vergelijkingen met 2020 en het grootste deel van 2021 nog niet het geval.
Een piek in de inflatie wil nog niet zeggen dat deze nu ineens in één beweging richting de doelstelling van 2% zal evolueren. Zo werkt het helaas niet. Inflatie heeft een monetaire component en een niet-monetaire component. Centrale bankiers kunnen enkel op deze eerste ingrijpen. De monetaire component is een gevolg van de stijgende geldhoeveelheid maar die ging er de voorbije kwartalen uit door het stopzetten van de obligatie-inkopen en de afbouw van de centrale bank balans (quantitative tightening of QT in plaats van quantitative easing of QE). Blijft over: de niet monetaire-component of de externe factoren die een impact hebben op de vraag en het aanbod (energiecrisis, oorlog, geopolitieke spanningen,…). Die gaan er nog niet uit.
Voorlopig echter zijn met een lagere langetermijnrente en een goedkopere dollar de twee belangrijkste elementen die het voorbije jaar de goudprijs onder druk zetten weggevallen. Dit had met name een impact op de rendementscijfers in dollar. In andere valuta zoals de euro had de recente stijging weinig impact door de gelijktijdige daling van de dollar. Na 11 maanden noteert goud in dollar op -1%. In euro is dat +7%, wat gezien de evolutie van dollar en rente en de prestatie van de meeste aandelen- en obligatie-indexen sinds begin dit jaar gewoon een erg mooi rendement is.
Daarnaast zette ook de outperformance van zilver waar ik het de vorige keer al over had zich de voorbije weken verder door. Zilver noteert nu met een rendement van -2,5% in dollar en +5,5% in euro. De goud/zilver ratio daalde daardoor weer onder de grens van 80.
Bronnen: CME FedWatch Tool
Ongeveer een jaar geleden bedroeg de gecombineerde marktwaarde van alle cryptovaluta meer dan 3 biljoen of 3000 miljard dollar. In minder dan twaalf maanden is dit cijfer gekelderd naar 847 miljard dollar of een daling met meer dan 70%. Sommige waarnemers argumenteren dat de recente sterkte bij goud deels te danken is aan de uitstroom van investeringsgeld in de cryptowereld maar ik heb daar mijn bedenkingen bij.
De schandalen in de crypto-industrie volgen elkaar in snel tempo op. De meeste daarvan hadden perfect vermeden kunnen worden indien het toezicht en de regulering op het niveau van klassieke financiële activa had gestaan. Ironisch genoeg is het net dit gebrek aan regulering en toezicht die crypto’s voor veel beleggers zo aantrekkelijk maakte.
Daardoor was het bijvoorbeeld mogelijk dat een groepje tieners en twintigers er op los kon gokken met klantentegoeden die op het crypto handelsplatform FTX stonden geparkeerd. De gevolgen daarvan zijn intussen gekend. FTX, met hoofdzetel op de Bahamas, kon naar hartelust schuiven met middelen tussen de verschillende afdelingen van de groep en privé-vermogens. Dit is ondenkbaar met liquiditeiten en activa van klassieke bedrijven die de regels van een beurswaakhond als de SEC of de AFM moeten volgen. Leedvermaak is niet op zijn plaats, maar een verrassing zijn de recente evoluties hoegenaamd niet.
Crypto’s waren al langer door de mand gevallen als alternatief voor klassieke betaalmiddelen wegens de beperkte transactiecapaciteit en –snelheid. De cryptovaluta konden ook als inflatie-hedge niet bekoren en ze kunnen evenmin als volwaardige investering worden beschouwd omdat er wegens een gebrek aan onderliggende economische substantie geen waarderingsmodellen kunnen op toegepast worden. Het voordeel van de beperkte omvang van de cryptomarkt is dat de recente prijsimplosie geen noemenswaardige impact had op de stabiliteit van het klassieke financiële systeem. Dit was bijvoorbeeld in 2008 wel anders toen het om aandelen en obligaties ging.
Bij een activaklasse die in iets meer dan een decennium van een beurswaarde nul naar 3 biljoen dollar evolueert, kun je er van uit gaan dat deze elders liquiditeit heeft weggehaald. Maar de impact van de crypto-markt op de prijsevolutie van goud is moeilijk meetbaar. Wat betreft de fysieke goudmarkt is die impact volgens mij heel klein. Het overgrote deel van de crypto-kopers behoort tot de categorie van millennials of generatie Z. Deze groep is eerder ondervertegenwoordigd bij fysieke goudaankopen.
Bij de papieren goudmarkten is het een ander verhaal en halen crypto’s ontegenzeggelijk volumes uit de markt. Pierre Lassonde, ere-voorzitter van Franco-Nevada, het grootste goud royalty bedrijf ter wereld en een legende in de goudindustrie, schat de impact van crypto’s op de liquiditeit van (papier)goud zelfs op 20 tot 40%. Dit zei hij op de jaarlijkse Precious Metals Summit in het Zwitserse Zürich.
Naarmate de activaklasse de voorbije maanden kleiner werd in omvang, daalden ook de geldstromen. In hoeverre deze weer hun weg zullen vinden naar goud en andere edelmetalen valt nog af te wachten.
Auteur: Koen Lauwers
Koen Lauwers is Master in de Handels- en Consulaire Wetenschappen (KU Leuven Campus Brussel) en behaalde een aanvullende Master in de Bedrijfsinformatica (Vrije Universiteit Brussel). Na een carrièrestart als IT-specialist bij Volvo Group (1997) werd de lokroep van de financiële markten te groot en besloot Koen zijn beide opleidingen te combineren en in 1999 als onafhankelijk analist aan de slag te gaan. Aanvankelijk volgde Koen de technologiesector maar na het barsten van de dotcom-zeepbel en een diepgaande studie van de monetaire geschiedenis (Mises Institute) verlegde hij zijn focus naar grondstoffen met een voorliefde voor edelmetalen en gerelateerde aandelen. Net op tijd voor de supercyclus in grondstoffen die de rest van het decennium duurde. Koen bouwde die specialisatie verder uit en doet sindsdien aan onafhankelijke beleggingsresearch voor verschillende marktpartijen (family offices). Daarnaast schrijft hij voor diverse financiële titels in Nederland en België. Dankzij meer dan 20 jaar ervaring beschikt Koen over een groot netwerk in zowel de mijnbouwsector, fysieke goudhandel als asset management.
Fysieke bestelling
Frank
22 uur geleden
Zeer betrouwbaar , kundig en vriendelijk
Aben
4 dagen geleden
Fijne persoonlijke service met…
Klant
4 dagen geleden
top bedrijf
klant
1 week geleden
Soepele service
erik
1 maand geleden
Uitstekende dienstverlening en expertise
H.
1 maand geleden
Discrete bezorging
Opa
1 maand geleden
erg proffecioneel.
Wafa
2 maanden geleden
Snelle en efficiënte afhandeling.
Mike
2 maanden geleden
Komt afspraken altijd naIndien gewenst is er altijd extra…
Een
2 maanden geleden
Afspraak op korte termijn
Fernando
2 maanden geleden
Uiterst correct en fijn contact
Jan
2 maanden geleden
Wij zijn beschikbaar en heten u welkom in onze showroom op werkdagen van 09:00 tot 17:00 uur. Maak online een afspraak.
Voor uw privacy en veiligheid is bezoek alleen mogelijk op afspraak. Wij vragen u om een geldig identiteitsbewijs bij binnenkomst.
Nieuwsbrief
Meld u zich aan voor de nieuwsbrief en ontvang het laatste nieuws